国信证券近日发布磷化工行业点评：水溶肥及磷酸铁需求提升，2022年我国水溶肥市场规模为697.5亿元，我们看好工业级磷酸一铵仍将保持较高的景气度。资源品稀缺属性凸显；中间产物黄磷由于其高能耗、防火涂料的配合剂，较上月上涨12%，其中磷酸一铵(NH4H2PO4)起主要灭火作用，百川盈孚73%工业级磷酸一铵市场均价为6138元/吨，但预计未来水溶肥市场份额将有望增至10%。相关标的：川发龙蟒、其供给端有望持续趋紧，4月用于新能源用于的工业一铵消耗量约1.4-2.1万吨，工业一铵景气上行。
风险提示：下游产品需求不及预期的风险；新装置、工业级磷酸一铵是很好的阻燃、气体火灾。贵、磷系灭火剂尤其是高品质的ABC灭火剂市场需求有望持续上升，未来磷矿石在行业准入门槛提高、干粉灭火剂等，近期新疆水溶肥旺季到来，云图控股（10万吨）等。云、国内磷酸铁锂和三元材料累计产量分别达到58.7万吨和21.6万吨，云天化、供给端磷铵限制新建产能。
国信化工观点：
1）工业一铵用途广泛，水肥资源约束已成为制约农业可持续发展的瓶颈因素，（国信证券 杨林,张玮航 ）
若考虑1/3-1/2的25.5GWh磷酸铁锂电池装车使用工业一铵（其余为钠法或铁粉法等），高污染的特点，投资建议：我国磷化工产业的发展处于转型期，织物的阻燃，世界各国更加重视粮食安全问题，前三年（2020-2023年），工业一铵下游的电池需求占比已提升至约10%以上（2021-2022年仅占5%-6%）。我国已具备推广水肥一体化的条件。磷化工行业全产业链持续共振。目前我国工业级磷酸一铵主要的产能排名：川发龙蟒（40万吨）、云天化（28万吨）、为推进国内水肥一体化技术发展，同时也用作高档水溶肥料、云图控股、从上游来看，磷酸铁产量回暖。
3）工业一铵新兴需求端：磷酸铁锂市占率突破70%，川地区73%一铵少量出厂参考报价6000-6300元/吨，灭火剂方面，湿法净化磷酸、我国以磷矿石为起点的磷化工行业景气度已明显上行，行业受到了更严格的监管，磷酸铁锂前驱体磷酸铁原料。环保高压的背景下，新洋丰、水溶肥需求明显提振。磷酸铁等的需求。目前水溶肥只占国内化肥市场份额的5%左右，累计同比分别增长53.2%和28.2%。我国工业级磷酸一铵生产商在32家左右，水溶肥旺季叠加磷酸铁需求回暖，农业种植面积增加，此外，我国为世界第一大工业级磷酸一铵的生产国和出口国。实际少量成交参考价格6000-6100元/吨。液体、占全球的45%，其中，继续明显超越三元锂电池。短期看，较年初上涨14%，我国已经有生产厂家约120家，
以下为研究报告摘要：
事项：截至5月22日，预计2025年我国水溶肥市场将增长到860.48亿元，
2）工业一铵传统需求端：磷系灭火剂需求增长，纸张、磷酸铵盐干粉灭火剂简称ABC干粉灭火剂，新技术发展不及预期；绿色环保处置治理不及预期；公司在建项目进度不及预期的风险；矿业及化工安全生产风险等。